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I fondi a scadenza: il vizio segreto dell’industria del risparmio italiano

LucaDixit_template

Un recente report prodotto da Bnl ha fotografato le abitudini in termini di scelta dei prodotti finanziari delle famiglie italiane. Tra il 2012 e il 2016 le famiglie italiane hanno riversato in fondi comuni italiani o esteri 173 miliardi di Euro, più di quanto abbiano depositato in conti correnti o strumenti assicurativi. Si la crescente propensione alla gestione del risparmio è senza dubbio positiva, meno confortante è il fatto che a trainare la rincorsa dei fondi sia stato il successo di un prodotto che apre il campo a più di qualche perplessità.

Il successo dei fondi a scadenza e i suoi lati oscuri

Stiamo parlando dei fondi a scadenza o a cedola: si tratta di fondi caratterizzati da una data di scadenza, dal fatto di poter essere venduti solamente durante un periodo di tempo limitato e dalla caratteristica, nella maggior parte dei casi, di distribuire una cedola annuale. La struttura di questi prodotti presenta numerosi profili di inefficienza per l’investitore.

Per citarne uno tra tutti, la cedola altro non è che una restituzione parziale del capitale investito e non un rendimento garantito. Se il fondo andasse in negativo l’investitore si vedrebbe restituire semplicemente i suoi risparmi, con la beffa di doverci pagare la tassa sul capital gain sopra.

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Aprendo il capitolo dei costi i nodi vengono al pettine. La struttura di questi fondi è studiata per garantire un complesso meccanismo di commissioni che offre la possibilità alla rete di distribuzione di incassare a bilancio una parte consistente dell’investimento sin dal collocamento, fino al 5% del capitale. Le commissioni di collocamento, così sono chiamate questi particolari tipi di contratto, non sono immediatamente evidenti al cliente. Vengono anticipate dalla casa prodotto (la banca o la società che istituisce il fondo) al distributore (colui che propone il fondo al cliente) con la sicurezza che l’anticipo sarà coperto dal cliente nel corso degli anni che accompagnano il fondo alla scadenza. Se il cliente dovesse disinvestire prima della data obiettivo nessun problema: dovrà pagare una commissione a tunnel in uscita che garantirà il meccanismo.

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Il vantaggio per l’industria della gestione del risparmio è evidente, e basta andare a spulciare i bilanci dei grandi istituti di credito italiani per accorgersi dell’importanza di questo prodotto nella generazione degli utili.

Il valore della consulenza indipendente, specialmente in Italia

Ho già parlato del vizio dell’industria del risparmio italiano di disegnare prodotti pensando solo a soddisfare le proprie esigenze di vendita. Lo stratosferico successo di questi fondi fa pensare che, purtroppo, ci troviamo di fronte a un altro di questi casi. All’estero questo tipo di fondo è pensato come uno strumento previdenziale e ha generalmente scadenze molto lunghe, anche decennali. Solo in Italia esistono caratteristiche come le barriere in uscita la cui utilità per i risparmiatori è, per usare un eufemismo, dubbia.

Qualche hanno fa questi fondi erano generalmente obbligazionari e proponevano almeno una strategia di investimento calibrata all’obiettivo. Oggi che i rendimenti obbligazionari sono in calo, nella maggior parte dei casi i gestori hanno abbandonato la strategia senza troppi rimpianti.

Quando si parla di casi come questi, purtroppo tipici del sistema del risparmio del nostro Paese, è sempre necessario fare dei distinguo: va da sé che non tutti i promotori operano in mancanza di trasparenza, senza informare debitamente gli investitori. Altrettanto chiaro è che finché esisteranno dei conflitti di interesse, purtroppo soluzioni non ottimali per i risparmiatori continueranno a proliferare. In questo senso scegliere una consulenza finanziaria indipendente rappresenta una garanzia.

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