Il 7 luglio la Banca Centrale Europea (BCE) ha aumentato il tasso di rifinanziamento principale a 1,50%, il tasso di rifinanziamento marginale a 2,25% e il tasso di deposito marginale a 0,75%. Che cosa significa? Come può modificare dei tassi di interesse, ovvero prezzi di mercato che esprimono la libertà degli agenti?
Per rispondere a tale quesito occorre comprendere il ruolo di una banca centrale sul mercato della liquidità detenuta dalle banche come riserva. Le banche si scambiano liquidità a tassi determinati dal mercato, consentendo a soggetti in carenza di liquidità di prendere a prestito da soggetti con liquidità in eccesso. In Europa la media del tasso interbancario si chiama EONIA.
Come può la banca centrale influenzare il tasso interbancario di mercato? Innanzitutto promettendo di prestare ad un tasso predefinito, cosiddetto tasso di rifinanziamento marginale, ad ogni banca che ne faccia richiesta. Potrà mai il tasso interbancario andare oltre il tasso di rifinanziamento marginale? No: non avrebbe senso per una banca prendere a prestito dal mercato pagando un tasso superiore a quello praticato dalla banca centrale. La banca centrale offre, poi, di remunerare la liquidità in eccesso delle banche ad un tasso predefinito, cosiddetto tasso di deposito marginale. Potrà mai il tasso interbancario andare sotto il tasso di deposito marginale? No: non avrebbe senso per una banca prestare ad un tasso interiore a quello che la banca centrale gli promette di pagare qualora depositasse tale liquidità presso la banca centrale stessa.
I due tassi sopra definiti formano un “corridoio” di oscillazione del tasso interbancario di mercato. Per influenzare, poi, il tasso di equilibrio di mercato, cioè quello al quale effettivamente avvengono i prestiti tra banche, la banca centrale segnala il tasso di equilibrio desiderato e modifica l’offerta di riserve in modo da conseguire tale obiettivo. Ciò avviene principalmente attraverso operazioni di rifinanziamento principale, ovvero aste mediante le quali si offrono settimanalmente prestiti alle banche per un ammontare stabilito di volta in volta.
Riassumendo, l’EONIA è la media del tasso interbancario a cui le banche si prestano denaro sul mercato, mentre i tassi di deposito e di rifinanziamento marginale /principale sono i tassi di riferimento che definiscono un corridoio di oscillazione e un valore target. Il 7 luglio la BCE ha alzato i 3 tassi di riferimento con l’obiettivo di influenzare al rialzo il tasso del mercato interbancario, e sembra intenzionata a farlo ancora in futuro.
Un link per approfondire; Attuazione della Politica Monetaria nell’area Euro (ECB)