La duration è fra gli indicatori fondamentali per valutare l’efficienza di un titolo obbligazionario e per calcolare il rendimento effettivo di un bond o di un portafoglio obbligazionario. Cosa misura nel dettaglio, come si calcola, qual è la relazione con l’aumento dei tassi di interesse e come utilizzare la duration per investire in obbligazioni senza cedere alla volatilità dei prezzi?
| 🔑 Cos’è la duration? | Una misura della volatilità di un’obbligazione o di un portafoglio azionario |
| 📝 Da cosa dipende? | Time to maturity, frequenza e rendimento delle cedole, andamento dei tassi di interesse |
| 👍 Come si calcola la duration? | Con la formula di Frederick Macaulay |
| 📌 Cos’è la duration modificata? | La duration divisa per il tasso di rendimento attuale |
Duration: una definizione
Nei mercati fixed income, l’andamento dei tassi di interesse incide sui rendimenti prodotti dagli investimenti a capitale garantito come titoli di Stato e corporate bond. Uno strumento utile per quantificare questa relazione è la duration o durata finanziaria di un titolo. Questo indicatore esprime il numero di giorni o anni necessari per rientrare dell’investimento iniziale, grazie alle cedole e al rendimento finale dell’obbligazione. La duration è condizionata dagli aumenti dei tassi che vanno a incidere sul prezzo e sulle performance dei titoli.
Quali sono le caratteristiche della duration?
La duration, in finanza, dipende da un insieme di elementi che definiscono il profilo del titolo obbligazionario: vediamo quali sono e come influiscono sul calcolo della duration.
Durata del titolo
L’aumento della scadenza aumenta la duration dell’obbligazione. Il time to maturity, infatti, influisce sulla rischiosità del titolo che risulta più sensibile alle variazioni dei tassi.
Cedola
La duration di un titolo è inversamente proporzionale al coupon rate: infatti, al crescere del tasso di rendimento cedolare (il rendimento annuale della cedola rispetto al valore nominale) diminuisce il numero di anni e giorni necessari per rientrare dell’investimento.
Prezzo delle obbligazioni
L’aumento dei tassi di interesse influisce sul prezzo dei bond e, dunque, sulla duration dei titoli. La diminuzione dei prezzi, infatti, riduce le performance dell’investimento, accrescendo la duration delle obbligazioni.
Tasso d’interesse
Le obbligazioni sono comunemente annoverate fra gli investimenti sicuri: molto dipende, tuttavia, dal livello dei tassi e dalle aspettative di rialzo o diminuzione. Un aumento dei tassi incide sul prezzo e, dunque, sulle performance dei titoli. Un uso speculativo della duration (ovvero, la riduzione della duration media dei titoli in portafoglio per comprimere il rischio) può avere un effetto negativo sul rendimento. In generale, in una fase di instabilità è più difficile calcolare il rendimento di un’obbligazione.
Come si calcola la duration delle obbligazioni?
La formula della duration di Frederick Macaulay misura la durata media finanziaria e calcola la media delle scadenze secondo le poste di flusso, considerando il tasso di rivalutazione e un fattore di attualizzazione. Grazie a quest’ultimo è possibile ottenere il rendimento dei titolo al momento del calcolo. La duration di un fondo obbligazionario e, più in generale, di un portafoglio è data dalla media dei titoli che lo compongono.
Cos’è la duration modificata?
Per misurare il rendimento del titolo in base alla variazione dei tassi si usa la duration modificata. Per calcolare questo valore si suddivide la duration per il tasso di rendimento attuale del titolo.
Per cosa si utilizza la duration?
La duration è l’indicatore di riferimento per valutare l’investimento in bond e fondi obbligazionari e per adattare il portafoglio rispetto alle variazioni dei tassi. In generale, in previsione di un rialzo è opportuno ridurre la duration media del portafoglio, così da limitare la volatilità complessiva.
Bond zero-coupon
Nel caso dei bond zero coupon, il guadagno è dato dalla differenza tra prezzo di emissione e di rimborso a scadenza. In assenza di cedole, la definizione di duration coincide col time to maturity ovvero con la vita residua del titolo.
Bond identici per caratteristiche
Fatta eccezione per i bond zero coupon, la duration di un’obbligazione dipende dal coupon rate ovvero dal tasso di rendimento cedolare, calcolato in percentuale sul valore nominale. Rispetto a un titolo con coupon rate inferiore, la duration di un titolo con tasso di rendimento più alto sarà minore.
Bond identici ma non per scadenza
Il calcolo della duration, come abbiamo visto, fa riferimento al time to maturity. In generale, un titolo con scadenza più lunga avrà una duration superiore.
Bond identici ma non per rendimento
Un altro fattore da considerare è lo yield to maturity, ovvero il rendimento a scadenza. In questo caso, la proporzione è inversa: un titolo con rendimento più alto avrà una duration minore rispetto a un’obbligazione con caratteristiche analoghe.
Quali rischi calcola la duration?
La duration in finanza serve a quantificare la sensibilità di un’obbligazione rispetto alle variazioni dei tassi di interesse e, di conseguenza, dei prezzi. Non rappresenta, tuttavia, una misura completa del rischio di mercato, per cui si ricorre a un insieme di indicatori fra cui il rating per valutare l’affidabilità dell’emittente.
Conclusioni
Come accennato è possibile modificare la variation di un portafoglio obbligazionario per cercare di limitarne la volatilità. Alla riduzione del rischio corrisponderà, però, una riduzione del rendimento. La strategia da adottare, di conseguenza, deve essere flessibile e basarsi su una consulenza finanziaria personalizzata. Iscriviti a Moneyfarm per creare il profilo di investitore che ti rispecchia e scoprire quali sono gli strumenti più adatti per raggiungere le tue aspettative finanziarie.
Domande frequenti
Qual’è la definizione di duration in finanza?
La formula della duration è impiegata nei mercati obbligazionari per valutare la volatilità di un titolo e la sua sensibilità rispetto alle variazioni dei tassi di interesse.
Come funziona la variation?
La duration definisce il numero di anni e giorni necessari per recuperare il capitale investito attraverso le cedole e il rimborso a scadenza di un’obbligazione. Questo indicatore è direttamente proporzionale alla durata del titolo e al rischio, mentre varia in misura inversa rispetto al tasso di rendimento cedolare (coupon rate) e al rendimento a scadenza.
Cos’è la duration modificata?
Le variazioni dei tassi incidono sul rendimento dei titoli obbligazionari. Per calcolare questa relazione e conoscere il TRES (tasso di rendimento effettivo a scadenza) si usa la duration modificata, il cui valore corrisponde alla duration divisa per il tasso di rendimento attuale.
*Investire in strumenti finanziari comporta rischi inerenti, tra cui perdita di capitale, fluttuazioni del mercato e rischio di liquidità. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. È importante considerare la tua tolleranza al rischio e gli obiettivi d’investimento prima di procedere.