Posted in:

Demokraten vs. Republikaner – wie man in Anbetracht der Wahl (nicht) investieren sollte

Der Herbst steht vor der Tür – und mit ihm auch die Wahlen zum neuen Präsidenten der Vereinigten Staaten von Amerika im November.

Das Spiel verspricht sehr eng zu werden: Obwohl Joe Biden in den Umfragen mit einem beträchtlichen Vorsprung in Führung liegt, gibt es viele Gründe zur Annahme, dass es noch lange nicht zu Ende ist.

  • Viele Trump-Anhänger sind nicht bereit, ihre Unterstützung öffentlich zu machen; wir haben dies bereits bei den Wahlen 2016 gesehen, als Clinton in den Umfragen einen Vorteil von etwa 5% erhielt.
  • In einigen, vor allem wirtschaftlichen Fragen hat Trump immer noch einen vermeintlichen Vorteil gegenüber seinem Rivalen. Die Spannungen mit China könnten auch dem republikanischen Kandidaten helfen, der in der kollektiven Vorstellung als ein starker Mann und ein großer Verhandlungsführer wahrgenommen wird.
  • In den letzten zehn Jahren waren die Umfragen alles andere als unfehlbar. Vor allem in den vielleicht wichtigsten Staaten (Arizona, Wisconsin, Florida), und damit entscheidend für den Sieg, ist der Vorteil der Demokraten viel geringer als der nationale Vorteil, der sich aus den Umfragen ergibt, ganz zu schweigen davon, dass die Umfragen auf nationaler Ebene historisch gesehen eine höhere Fehlerquote aufweisen.
  • Die republikanische Wählerbasis ist von der jüngsten Covid-19-Pandemie sowohl aus gesundheitlicher als auch aus wirtschaftlicher Sicht vielleicht weniger betroffen und daher für bestimmte Themen weniger empfänglich.

Es besteht jedoch kein Zweifel, dass die gegenwärtige Rezession, die Gesundheitskrise und die #blacklivesmatter-Bewegung die Karten neu gemischt haben. Vergleicht man die aktuellen Umfragen mit denen des gleichen Zeitraums für die Wahlen 2016, erscheint der Vorteil des demokratischen Kandidaten viel größer.

 

Während bei den innenpolitischen Fragen (Gesundheit, Bekämpfung der Ungleichheit) der Unterschied zwischen den beiden Kandidaten deutlich erscheint, sind bei den anderen Themen die Unterschiede zwischen den Positionen noch nicht klar: Außenpolitik, Unternehmensbesteuerung und Kartellpolitik können hier exemplarisch genannt werden.

Demokraten vs. Republikaner: die Performance des S&P 500

Wir haben die Leistung der US-Aktionäre unter Präsidenten der Demokraten (blaue Linie) und Präsidenten der Republikaner (rote Linie) dargestellt, und die Ergebnisse sind überraschend.

Die rote Linie sieht aus wie ein Fehler, ist es aber nicht. Nimmt man nur demokratische Präsidentschaften an, so hätten diejenigen, die 1929 mit einem Euro in den S&P 500 investierten (und immer investiert blieben), heute 500 Euro; täten sie dasselbe, hätten sie aber nur republikanische Präsidentschaften angenommen, so hätten sie 6 Euro.

Allersings: Die Hoover-Präsidentschaft im Zeitraum 1929-1933 war durch den Beginn der Großen Depression und einen Wertverlust von fast 80% gekennzeichnet, der wie ein Felsbrocken auf der Leistung der Republikaner lastete.

Da die Weltwirtschaftskrise hauptsächlich durch die Ungleichgewichte der brüllenden zwanziger Jahre verursacht wurde, bei denen es sich hauptsächlich um demokratische Präsidentschaften handelte, muss man sich natürlich fragen, ob es richtig ist, die Republikaner für diese -80% verantwortlich zu machen. Doch selbst wenn wir von einer späteren Periode ausgehen und seit Dezember 1949 einen Euro investieren würden, würde sich die demokratische „Outperformance“ bestätigen:

Aber wie Sie wissen, steckt der Teufel im Detail. Hätten wir zu Beginn der Präsidentschaft Obamas vor zehn Jahren die gleiche Analyse durchgeführt, wären wir zu einem ganz anderen Schluss gekommen: Die eine Partei hätte sich nicht gegen die andere durchgesetzt. Hätten wir sie im Dezember 1991 durchgeführt, hätten wir die Überleistung der Republikaner bemerkt, und so hätten wir eine der konsequentesten Kundgebungen der Geschichte verpasst.

Was bedeutet das für meine Geldanlage?

Es gibt offensichtlich einige Grenzen der dargelegten Argumentation. Sie geht beispielsweise davon aus, dass die Performance eines jeden Monats unabhängig von der der anderen Monate ist und dass daher jede Periode nach dem Zufallsprinzip extrahiert werden kann, ohne die Eigenschaften (Durchschnitt, Volatilität usw.) der monatlichen Renditeverteilung zu verändern. Vor allem aber ignoriert sie die Verbindung zwischen parteipolitischen und politischen Entscheidungen. Offen bleiben Fragen wie: Hätte die Erholung des amerikanischen Marktes seit 1933 unter einer republikanischen Präsidentschaft stattgefunden? Wäre der Beginn des längsten Bullenmarktes seit Februar 2009 auch in Anwesenheit eines anderen Präsidenten als Barack Obama geschehen?

Die Antworten auf diese Fragen sind nicht einfach und zeigen alle Grenzen eines Vergleichs auf, der allein auf der Grundlage der politischen Zugehörigkeit des Präsidenten vorgenommen wird. Zwar besteht eine Klassifizierung der amerikanischen Aktienrenditen anhand dieses Kriteriums allein keine grundlegenden statistischen Tests, aber es ist keineswegs sicher, dass eine Analyse mehrerer anderer Variablen, wie Wettbewerb, Sozialpolitik, Außenpolitik und finanzpolitische Entscheidungen, die Aktienrenditen nicht erklären kann. Dabei ist stets zu bedenken, dass eine weitere Schwierigkeit darin besteht, dass sich politische Manöver nicht in geschlossenen Abschnitten abspielen, sondern dass es eine gewisse Kontinuität in der Art und Weise gibt, wie politischen Handlungen in der Wirtschaft und damit auf den Märkten ablaufen. Manchmal zeigt sich die Wirkung mancher Maßnahmen erst nach Jahren oder sogar Jahrzehnten.


Risikohinweis: Die Kapitalanlage ist mit Risiken verbunden. Der Wert Ihrer Anlagen bzw. die Kurse der Investmentfonds wie auch die daraus fließenden Erträge sind Schwankungen unterworfen oder können ganz entfallen. Daher kann es passieren, dass Sie den von Ihnen angelegten Betrag nicht in voller Höhe zurückerhalten. Im Extremfall besteht auch das Risiko eines Totalverlustes Ihrer investierten Vermögenswerte. Die vergangene Wertentwicklung ist kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse. Bei der Einschätzung von Moneyfarm handelt es sich um eine stichtagsbezogene Analyse, die sich in der Zukunft ändern kann. Der vorliegende Beitrag ist keine Finanzanalyse, sondern eine Werbemitteilung.