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Die Auswirkungen von COVID-19 auf die Weltwirtschaft

Das Coronavirus hat die Weltwirtschaft in einen Schockzustand versetzt. Was bleibt da noch in unserem wirtschaftlichen Werkzeugkasten, um die schlechten Aussichten zu mildern?

Von Peking über London bis nach New York – die Entwicklung der bestätigten COVID-19-Fälle und ihre Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum haben weltweit die Alarmglocken läuten und die Aktienmärkte zwischenzeitlich 30-40% einbüßen lassen.

China, das in den letzten Jahrzehnten einen enormen Beitrag zum globalen Wachstum geleistet hat, sah seine Wirtschaft zum ersten Mal seit mehr als 40 Jahren schrumpfen, während Europa und die USA in einen seit den 1930er Jahren nicht mehr gesehenen wirtschaftlichen Abschwung abgleiten.

Man muss anerkennen, dass die politischen Reaktionen weltweit so schnell und weitreichend waren wie das Virus selbst. Regierungen, Regulierungsbehörden und Institutionen, die traditionell nicht für ihre Schnelligkeit bekannt sind, haben kolossale Fiskalpakete zur Stützung ihrer Volkswirtschaften geschnürt, während die Zentralbanken ihre geldpolitischen Hebel in Bewegung gesetzt haben, um die Finanzmärkte zu beruhigen und das Vertrauen der Anleger zu stärken.

Wir haben eine bescheidene Erholung an den globalen Aktienmärkten erlebt, was zum Teil auf die überzeugende Demonstration von Regierungen und Zentralbanken zurückzuführen ist, „alles zu tun, was nötig ist“, um die wirtschaftlichen Auswirkungen kurzfristig zu schultern – wobei die langfristigen Folgen ein anderes Mal auf sich warten lassen. Aber da die Prognosen für die Weltwirtschaft immer düsterer werden, wie viel Hebelwirkung hat die Regierung, um eine weitere Schrumpfung abzumildern, und wie wird die graduelle Öffnung der Wirtschaft aussehen?

Die Botschaft der meisten Behörden lautet, dass wir – solange wir keinen Impfstoff haben – eine gewisse Form der sozialen Distanzierung bestehen bleiben wird. Dies wird zweifellos Auswirkungen auf das Verhalten der Menschen haben. Die Unterhaltungs-, Freizeit- und Tourismusindustrie wird von den Maßnahmen weiterhin stark betroffen sein und in einer gestaffelten Wiedereröffnung wohl zu den letzten Geschäftszweigen gehören, die zu einer Art Normalität zurückkehren werden. Erhöhte öffentliche Ausgaben für Dienstleistungen wie Gesundheit und Wohlfahrt werden auch in den bereits gedehnten Bilanzen vieler Volkswirtschaften ihren Tribut fordern. Aus dieser Perspektive wird es schwierig sein, die Weltwirtschaft wieder auf den Stand von vor COVID-19 zu bringen. Und es wird immer deutlicher, dass es keine schnellen Lösungen gibt.

Eine Möglichkeit, eine konsumentengetriebene Erholung in Gang zu setzen, wird darin bestehen, mit so genanntem „Helikoptergeld“ Geld direkt in die Banken der Menschen zu legen. Die Regierung der Vereinigten Staaten hat bereits Schecks verschickt, während im Vereinigten Königreich diese Woche das Job Retention Scheme (Programm zur Erhaltung von Arbeitsplätzen) eingeführt wird, mit dem ein beträchtlicher Teil der Lohnsumme des privaten Sektors verstaatlicht wird.

Auch die Einführung eines bedingungslosen Grundeinkommens (BGE) stößt nach Versuchen in mehreren Ländern, darunter Finnland und die Niederlande, auf großes Interesse. Damit erhöht ein Staat effektiv die Gesamtbevölkerung auf seine Gehaltsliste.

Das BGE wäre ein kühner Weg, das Vertrauen der Verbraucher zu stärken, aber es hat auch seine potenziellen Nachteile. Ohne Bedürftigkeitsprüfung würde dies bedeuten, dass den Reichsten die gleiche Menge Geld gegeben wird wie den Ärmsten. Unterdessen argumentieren einige, dass das BGE den Anreiz zur Arbeit beseitigt, was zu größerer Arbeitslosigkeit und damit zu weniger Steuern führt, die von den Regierungen angehäuft werden. Das weniger gesicherte Ergebnis ist, dass selbst mit zusätzlichem Geld auf ihren Bankkonten dies nicht unbedingt bedeutet, dass die Verbraucher etwas ausgeben werden. Auch wenn ein Urteil über das BGE noch aussteht, mag dieser Ansatz den politischen Entscheidungsträgern zum jetzigen Zeitpunkt wohl als ein zu großes Risiko erscheinen.

Öffentliche Investitionen sind vielleicht eher eine erprobte und bewährte Option. Da die Zinssätze niedrig bleiben werden, wird es erheblichen Spielraum für höhere Ausgaben für die öffentliche Infrastruktur geben, insbesondere für „schaufelfertige“ Projekte, die sich unmittelbarer auf die Schaffung von Arbeitsplätzen und Wirtschaftswachstum auswirken können. Wir sehen erste Anzeichen dafür, dass dieser Prozess bereits im Gange ist. In den USA will Präsident Trump mit einem zwei Billionen Dollar umfassenden Infrastrukturausgabenpaket den Aufschwung in den USA ankurbeln, während in Großbritannien das umstrittene Eisenbahnprojekt High Speed Two grünes Licht erhalten hat. Die orthodoxe Ansicht ist, dass Infrastrukturausgaben ein wichtiger Teil des Aufschwungs sein werden, so dass in naher Zukunft mit einer Flut von Ankündigungen zu diesem Thema zu rechnen ist.

Und die Auswirkungen auf den Welthandel? Wir haben gesehen, wie das Coronavirus viele Länder dazu veranlasst hat, die Sicherheit ihrer Lieferketten zu überdenken, um einen zuverlässigen Fluss lebenswichtiger Güter für ihre Bevölkerung zu gewährleisten. Nach dieser Krise werden die Regierungen genauer prüfen, wie ihre lokale Wirtschaft die Bevölkerung vor Ort am besten unterstützen kann. Viele mögen zu dem Schluss kommen, dass die Lieferketten für kritische Güter einfach zu lang sind. Japan zum Beispiel hat bereits angekündigt, dass es Unternehmen Mittel zur Verfügung stellen wird, um Teile ihrer Lieferketten wieder an Land zu bringen. Dies wird wahrscheinlich die Produktionskosten für Unternehmen und möglicherweise auch die Endkosten für den Verbraucher in die Höhe treiben. Da sich die nationalen Sicherheitsinteressen ausweiten, scheint dies ein Preis zu sein, den viele zu zahlen bereit sind.

Wenn wir aus der Schockphase der Krise herauskommen, ist es klar, dass der Weg, den die politischen Entscheidungsträger einschlagen, um die Verschuldung in Relation zum BIP zu erhöhen, überall auf der Welt steigen wird. Weniger klar ist, was vielleicht bei den Investoren Besorgnis hervorruft, wer langfristig für all dies zahlen wird. Die Zentralbanken werden wahrscheinlich ihr Instrumentarium weiter ausbauen, während die Regierungen vor einigen schwierigen Entscheidungen stehen werden. Diese werden nicht ohne ihre eigenen politischen Auswirkungen kommen. Es ist wahrscheinlich, dass es zu Steuererhöhungen kommen wird, da die Unternehmen des privaten Sektors und die Verdiener aufgefordert werden, ihren gerechten Anteil zu zahlen – auch wenn dies die Verbraucherausgaben dämpft.

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